Future Cars et la reprise de l'industrie automobile placent les fournisseurs de composants sur des bases solides

Jul 19, 2023

L'industrie automobile est plongée dans sa réinvention la plus intense depuis un siècle. Ce processus s'est sérieusement enclenché après le pic des ventes d'automobiles aux États-Unis en 2018 et s'est accéléré malgré les graves bouleversements économiques provoqués par la pandémie de coronavirus. Les vendeurs qui se bousculent pour fournir les pièces et les composants des futures voitures ambitieuses de l'industrie ont suivi le parcours cahoteux.

Après une année difficile pour les fournisseurs de composants en 2022, les perspectives et les prévisions laissent présager de meilleures performances à venir. Actions deAptiv(APTV),BorgWarner(BWA),Visteon(CV),Vie automatique(ALV) etadapté(ADNT) ont tous reculé après un rallye de fin d'année en 2022.

Mais les bénéfices du groupe ont commencé à augmenter au troisième trimestre. Et les perspectives des analystes pour 2023, selon FactSet, appellent à une avancée à l'échelle de l'industrie.

"En ce moment, avec d'autres parties du marché, ces actions ont réagi à ce qui semble être de meilleures perspectives pour 2023 que pour 2022", a déclaré l'analyste de Morningstar Richard Hilgert.

Des perspectives solides ont permis de contenir le recul du groupe. BorgWarner et Autoliv ont profité de la pause pour façonner des bases plates de six semaines. Adient a construit une poignée sur un modèle de base d'un an.

La pénurie de puces, qui a gravement perturbé la production de véhicules pendant la pandémie, semble s'atténuer. Et les analystes disent qu'une production de puces meilleure et plus stable est exactement ce dont les fournisseurs automobiles ont besoin.

"Cela fait une grande différence dans le levier d'exploitation et une grande différence dans les comparaisons de marges" pour 2023 par rapport à 2022, a déclaré Hilgert.

En 2023, les stocks de véhicules neufs se redressent tandis que les vents contraires de la demande augmentent. C'est un renversement de 2022, lorsque la demande a dépassé l'offre et que les voitures partiellement construites sont stockées dans les parkings des fabricants en attente de puces et d'autres pièces vitales.

L'amélioration des stocks de voitures neuves signifie plus de fabrication et plus de demande de pièces. Cela signifie une plus grande demande pour les systèmes électroniques et logiciels d'Aptiv, qui est née deGeneral Motors'(GM) Delphi electronics unit et joue un rôle clé dans la transition de GM vers une entreprise axée sur les logiciels.

Cela se traduit également par une demande accrue pour un large éventail d'autres sociétés telles que BorgWarner. Traditionnellement fournisseur de composants de transmission, le fournisseur basé au Michigan s'est rapidement imposé comme l'un des principaux fournisseurs de systèmes de batteries et de technologies d'entraînement électrique.

De plus, les voitures neuves sont plus chères que jamais. Cela est dû en partie au déséquilibre entre l'offre et la demande créé pendant la pandémie, mais aussi aux technologies de pointe intégrées dans les futures voitures montantes.

Le recouvrement des coûts des clients a également contribué à leurs revenus et à leur marge, a déclaré Hilgert. En d'autres termes, les fournisseurs ont négocié avec succès pour répercuter les coûts plus élevés des matières premières sur leurs clients OEM (fabricant d'équipement d'origine).

Le 9 février, BorgWarner a publié ses résultats annuels 2022 avant les prévisions.

Les ventes ont augmenté de 12 % au dernier trimestre en raison d'une demande accrue de produits et d'une production industrielle légèrement supérieure par rapport à il y a un an. BorgWarner a également évoqué "l'impact des négociations commerciales" avec les clients constructeurs.

La société prévoit une augmentation des ventes de 7 à 12 % en 2023, bien en deçà de la hausse de 46 % de 2021, mais un chiffre rassurant compte tenu des incertitudes macroéconomiques mondiales. Aptiv et BorgWarner prévoient tous deux d'annoncer leurs résultats du premier trimestre le 4 mai.

Au cours de cette jeune année, plusieurs stocks de fournisseurs ont formé des bases ou ont éclaté après de récents rallyes.

L'action APTV a dépassé un point d'achat de 114,17 à partir d'une base de coupe début février. L'action BWA a franchi un point d'achat de 43,49 gobelets avec poignée en janvier. ALV a dépassé un point d'achat de 93,88 dans une base longue et profonde.

Mais alors que le marché s'est replié à la mi-mars, les actions des fournisseurs automobiles ont généralement réduit leurs points d'achat et les niveaux de support technique à court terme.

Le groupe Auto-Fournisseurs, dans son ensemble, est également en forte baisse. D'un classement n ° 16 sur 197 groupes industriels suivis par IBD il y a six semaines, il est depuis tombé au n ° 87.

En termes de force relative, Visteon obtient une note RS de 93 sur les 99 meilleures possibles. Cela signifie que le fournisseur d'électronique de cockpit automobile a surperformé 93% de toutes les actions de la base de données d'IBD au cours de l'année écoulée. BorgWarner a également une cote RS de 93. La cote RS la plus élevée du groupe industriel est détenue par Racine, dans le Wisconsin.Fabrication Modine(MOD), qui bénéficie d'une cote RS de 98.

De nombreux fournisseurs de niveau 1 comme BorgWarner supposent que la production mondiale de véhicules légers cette année sera stable ou dans les chiffres inférieurs à un chiffre. Bien que les fournisseurs automobiles soient confrontés à plusieurs défis, de la pénurie de puces à la guerre en Ukraine en passant par les pressions inflationnistes sur les coûts, cette orientation a déçu la rue.

Hilgert de Morningstar avait fixé un gain de production mondial de véhicules légers de 2% à 6%. Il a déclaré à IBD que les récentes directives des fournisseurs semblaient "trop ​​pessimistes".

Hors impact des taux de change, des cessions et des acquisitions, les revenus organiques de BorgWarner et d'Autoliv ont bondi à deux chiffres au quatrième trimestre, dépassant de loin la croissance de la production mondiale de véhicules légers.

Les sociétés ont bénéficié de nouvelles affaires et de prix plus élevés, ainsi que de recouvrements des coûts des clients.

Visteon s'attend à une croissance à deux chiffres supérieure à la production de véhicules légers au cours des trois prochaines années, tirée par son portefeuille de produits de nouvelle génération. Ces produits comprennent des contrôleurs de domaine de cockpit, des écrans et des systèmes de gestion de batterie. Il fournit également des modules pour les voitures connectées à Internet et une plate-forme logicielle ouverte pour la conduite autonome.

Son plus gros client estGué (F). L'analyste de la Deutsche Bank, Emmanuel Rosner, évalue Visteon comme un achat, pour son "meilleur profil de croissance de sa catégorie" et "une expansion significative des marges à moyen terme". Rosner a relevé son objectif de cours sur les actions de capital-risque à 190 contre 172 à la mi-février. Visteon publie ses résultats du premier trimestre le 27 avril.

Pour les fournisseurs, les tendances qui définiront les futures voitures - comme les systèmes avancés d'aide à la conduite (ADAS), les véhicules autonomes (AV) et les véhicules électriques (EV) - sont très positives.

Ces tendances correspondent à ce que de nombreux acheteurs de voitures recherchent lors de leur prochain achat : un véhicule électrique sûr et connecté.

Hilgert considère Aptiv "probablement le plus grand bénéficiaire du potentiel de croissance des revenus" de ces tendances. BorgWarner est un bénéficiaire "dans les domaines du groupe motopropulseur malgré son exposition à l'ICE (moteurs à combustion interne)", a-t-il ajouté.

Aptiv, basée à Dublin, fournit la dorsale électrique d'un véhicule, y compris les ensembles de câblage et les faisceaux, les connecteurs, etc. Il fournit également des systèmes d'infodivertissement et de connectivité, une électronique de sécurité passive et active et des technologies avancées d'aide à la conduite, ainsi que des logiciels pour ces systèmes.

Les bénéfices d'Aptiv rebondissent fortement bien qu'ils soient toujours inférieurs aux niveaux d'avant la pandémie. Le bénéfice par action a bondi de près de 31 % en 2022, malgré un premier semestre faible. Ses plus gros clients en plus de GM sontStellaire(STLA) etVolkswagen(VWAGY).

BorgWarner fabrique des composants de train de roulement pour les véhicules ICE, ainsi que des produits qui réduisent les émissions et améliorent la puissance et l'efficacité du moteur, tels que les turbocompresseurs. Pour les véhicules électriques, elle produit également des moteurs électriques, des systèmes de gestion de batterie, des packs de batterie et des modules.

Les bénéfices de l'entreprise ont déjà dépassé les niveaux d'avant la pandémie, augmentant de 11 % en 2022. Ses plus gros clients sont Ford et Volkswagen.

Les constructeurs automobiles ont besoin de sa technologie ICE pour se conformer aux réglementations sur la qualité de l'air. Et "la croissance du côté électrification de son activité est énorme", a déclaré Hilgert.

D'ici 2025, BorgWarner prévoit de générer 45 % de son chiffre d'affaires à partir de véhicules électriques contre environ 6 % en 2022.

Malgré des perspectives optimistes centrées sur les futures voitures, les fournisseurs sont confrontés à un certain nombre d'obstacles à court terme. Ceux-ci vont de l'inflation des salaires et des problèmes de logistique à la hausse des coûts de l'énergie et à l'assouplissement des perspectives macroéconomiques mondiales.

Pourtant, les perspectives pour le trimestre et l'année en cours sont optimistes.

Pour l'ensemble de l'année, les analystes interrogés par FactSet s'attendent à ce que les bénéfices d'Aptiv augmentent de 30 % par action alors que les revenus augmentent de 11 %. Aptiv EPS devrait croître de 42 % supplémentaires en 2023.

Les bénéfices de BorgWarner devraient augmenter de 6 % en 2023, puis atteindre une croissance de 16 % en 2024, avec des gains de chiffre d'affaires d'environ 8 % les deux années.

Visteon devrait augmenter ses bénéfices de 36 % en 2023 et 2024 et afficher des marges en expansion. Son bilan est dans la meilleure forme depuis des années, selon Rosner de la Deutsche Bank, et le flux de trésorerie disponible devrait augmenter considérablement.

Adient, le spécialiste des sièges automobiles, est sur le point d'enregistrer une hausse de 181 % de ses bénéfices en 2024. Autoliv, fabricant d'airbags et de ceintures de sécurité à sécurité passive, devrait augmenter ses bénéfices de 48 % en 2023 et de 42 % supplémentaires en 2024. Autoliv annonce le premier trimestre résultats le 21 avril.

Pour les fournisseurs, les indicateurs de la demande comprennent les volumes de ventes des constructeurs automobiles, les niveaux de stocks et la production.

À ce stade, la rue s'attend à ce que les volumes de ventes augmentent en raison d'un nombre inhabituellement élevé de commandes en souffrance.

"C'est bon pour les fournisseurs dans le sens où les constructeurs automobiles devront continuer à produire des véhicules", a déclaré Hilgert.

Mais il a mis en garde contre "un certain assouplissement à la marge" alors que la hausse des taux d'intérêt et l'inflation commencent à saper les budgets et à décourager les acheteurs de voitures.

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